英央行刺激方案 “四管齐下”应对“脱欧”公投冲击

英央行刺激方案 “四管齐下”应对“脱欧”公投冲击

2016年08月05日 10:17:47 浏览量: 来源:金融时报 作者:金融时报

　　据北京时间8月4日晚间英央行网站消息，在刚刚结束的为期两天的议息会议上，英央行货币政策委员会投票决定，采取一揽子措施为经济增长提供额外支持，同时力图拉动通胀以可持续的方式回到目标水平。

　　这一揽子措施包括：降息25个基点至0.25%；推出新的定期融资计划（TFS）以强化降息效应的传导；购买不超过100亿英镑的英国企业债；以及将购买国债（QE）的规模增加600亿英镑至4350亿英镑。其中，后三项措施的实施将通过发行央行储备来进行融资。

　　上述消息发布后，英镑应声急跌，股市上扬，黄金大涨。截至记者发稿前，英镑对美元已急跌逾200点，英国富时100指数上扬超1%，黄金则每盎司上涨了15美元。

　　市场之所以反应强烈，是因为此前外界对于前三项措施存在较强预期，但英央行选择同时扩大QE规模出乎不少分析师的预料。英国央行会议纪要显示，在8月利率决议中，货币政策委员会以全票支持降息和TFS计划，公司债购买计划赞成和反对的比例为8∶1，资产购买规模扩大以6∶3的投票结果通过。

　　关于为何选择如此大手笔刺激措施，英央行表示，继英国“脱欧”公投以后，英镑汇率大幅下跌，短期至中期经济增长前景显著受阻。英镑下跌可能会推高英国短期通胀，加快其回归至2%的目标水平，并可能在其预测周期的后半段进一步将通胀推高至超出目标水平，直到汇率效应逐渐消散。

　　在实体经济方面，虽然更疲弱的中期前景主要反映在下修英国经济供应能力方面，但是近期需求端的疲弱可能会导致剩余产能扩大，从而导致失业率上升。鉴于此，英央行认为，有关经济活动、信心及乐观程度的调查均显示，英国今年下半年可能很难实现GDP正增长或者增长极为有限。　

　　在解释刺激措施的工具选择方面，英央行称，最终决议主要是基于各项措施对实体经济和通胀可能产生的影响。“货币政策委员会仔细研究了货币政策与金融部门之间的互动，以确保货币政策能够有效传导到家庭和企业，同时充分考虑了这些政策行动可能带来的金融稳定方面的后果。”英央行表示。

　　作为首要工具，降息25个基点无疑将有助于减少家庭和企业的借贷成本。然而，由于利率已经处于接近零的水平，一些银行和相关机构可能很难更进一步降低存款利率，这会影响到他们削减贷款利率的能力。为缓解这一情形，该行货币政策委员会一致同意推出第二大工具——即TFS作为补充，以超低利率为银行提供融资。

　　“这将有助于将降息效应切实传导到实体经济中，确保家庭和企业能够从中受益。”该行表示。此外，TFS还为参与者提供极具成本效益的融资来源，以支持后者向实体经济提供更多贷款，帮助其规避银行融资市场信贷条件紧缩的风险。　

　　第三大工具是扩大国债购买计划，这有助于通过降低债券收益率来刺激经济，因为债券收益率通常被视为家庭和企业借贷成本的基准参照。此举还有可能会促进现有国债持有者重新平衡手中的投资组合，进而选择风险水平更高的资产，从而进一步扩大对更广泛经济领域的信贷供应。

　　第四大工具是购买企业债。英央行认为，相比购买金边债券，购买同等规模的企业债通常能够给经济带来更强有力的刺激。特别是在企业债收益率高于国债收益率的情况下，向银行转让企业债的投资者往往比转让金边债券的投资者更有可能将本金和收益用于投资。此外，通过增加二级市场的需求，购买企业债还能减少流动性溢价，且此类资产购买有助于拉动以英镑发行的企业债市场。